孙陶然笃定这是一家伟大公司，可拉卡拉上市之路异常艰辛

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支付之家网（ZFZJ.CN） 用“起个大早赶个晚集”来形容拉卡拉的上市之路或许再合适不过。

毕竟拉卡拉宣布欲IPO以来，已经有申请POS机汇付天下登录港股市场、点佰趣借道键桥通讯曲线上市两个支付公司为主体的上市成功案例，更有新大陆收购国通星驿、新国都收购嘉联支付这类打包进入资本市场的案例，而唯独拉卡拉的上市之路异常波折。

不过，拉卡拉的上市之路似乎有了曙光。

3月12日，拉卡拉支付股份有限公司在证监会网站披露了拉卡拉支付股份有限公司创业板首次公开发行股票招股说明书和拉卡拉支付股份有限公司关于公司设立以来股本演变情况的说明及其董事、监事、高级管理人员的确认意见。

如此，拉卡拉宣布进军创业板两年多时间后，终于有了实质性进展。

招股书显示，拉卡拉此次拟公开发行新股数量不超过4001万股，占发行后总股本比例的不低于10%。

招股书显示，联想控股为拉卡拉第一大股东，持有31.38%股份，孙陶然持股7.67%，雷军持有1.13%股份。2018年，拉卡拉营业收入达到56.79亿元，净利润6.06亿元。不过早在2016年10月份，孙陶然就曾表示拉卡拉预计当年底利润超过6亿元。

通过招股书获悉，收单业务已成为拉卡拉公司营业收入的主要来源，2018年公司收单业务的营业收入占比已达89.29%。

截至2018年末，拉卡拉POS机具及扫码受理产品累计覆盖商户超过1963万家，2018年收单业务交易总额超过3.65万亿。在个人支付业务方面，拉卡拉也已经在全国371个城市便利店铺设近10万台自助支付终端，个人支付交易金额达2800亿元。

2018年度，拉卡拉通过直营方式拓展的商户数量共计293万户，平均收单净费率为0.1%，而通过非直营（外包服务商）拓展的商户数量则达到1670万户，平均收单净费率为0.15%。

而值得注意的是，2018年度的数据显示，民生类商户为拉卡拉带来的收单业务收入金额达到33亿，占到公司收单业务收入金额的64.5%。这一数据，也进一步体现出拉卡拉商户主要仍以民生类为主，以此享受银联相关费率优惠，也不排除存在“套扣”可能。

支付之家网（ZFZJ.CN）注意到，在拉卡拉的硬件销售及服务业务的前五大客户中，业内较为知名的上海秉垚、卡行、恒付、山西钱付通在列，上述外包服务商年度交易额均超百亿。为了更好的留住优质商户拓展机构（俗称代理商），拉卡拉方面在2018年向部分核心代理机构的分润标准进行了进一步的提升。

数据表明，福建升腾为拉卡拉第一大终端设备供应商。

截至2018年末，拉卡拉在册员工总数为3671人，相较于2017年减少近300人。

招股说明书中，拉卡拉将银联商务、通联支付、汇付天下、瑞银信、合利宝、宝付等6家垂直领域支付机构作为竞争企业。其实以拉卡拉的主营业务为收单来看，诸如随行付、银盛支付、海科融通等线下收单新贵才是拉卡拉主要的竞争对象，而上述支付机构在一定时期也极有可能超越拉卡拉。

此次招股说明书也透露着拉卡拉所面临的行业监管风险、市场竞争加剧风险、技术和信息安全的风险、支付行业产业升级及支付方式变更风险、商户拓展服务机构导致公司经营风险、商户违规经营导致的公司受到银联约束风险、支付欺诈风险事件导致公司赔付损失及受到央行处罚风险，用户个人支付习惯变更导致的个人支付业务下滑风险等。

近年来，拉卡拉支付宁波分公司、福建分公司、安徽分公司、浙江分公司、湖南分公司、黑龙江分公司、湖北分公司、江苏分公司等因违反支付相关规定遭到人民银行的行政处罚。

根据胡润研究院发布的《2018第二季度胡润大中华区独角兽指数》，拉卡拉以估值100亿元进入榜单，同时进入榜单的还有蚂蚁金服、京东金融、微众银行、苏宁金融、银联商务、拉卡拉、易生金服、51信用卡这八家机构，直接持有或间接拥有支付牌照。

拉卡拉由有道创投、孙陶然、雷军在2005年共同出资设立，最初靠提供信用卡还款、水电煤缴费等便民金融服务起家。

将蓝色光标推至公关第一股的孙陶然对上市有着特别的情节，拉卡拉的上市之路比很多支付公司都要早很多。

早在2015年3月，孙陶然就曾表示“我们两年前曾有去海外上市的念头，但毕竟拉卡拉业务都在中国，根在中国，发展也是在中国，因此拉卡拉未来肯定是在中国上市，拉卡拉未来一定走向A股市场。”

只不过，依照A股IPO的管理办法，发行人应当符合最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元。而拉卡拉2014年亏损约1.97亿元，只能另寻他途。

彼时的拉卡拉，在看到了赵国栋成功操盘奥马电器以后，试图用资产注入的方式，重组上市公司“西藏旅游”。

2016年2月，拉卡拉试图通过西藏旅游实现曲线上市，为了规避借壳的严审明确说不是“借壳”而是“重组”。可是彼时110亿估值的拉卡拉跟西藏旅游2015年底18.53亿的总资产相比差距太大了，再加上拉卡拉实控人的问题，引起了交易所的问询。同年6月，监管层出台了重组上市新规，受此影响拉卡拉上市计划失败。

“这次重组的终止延缓了拉卡拉成为一家伟大公司的时间。”孙陶然在接受《中国企业家》专访时，内心的失望一览无余。

2016年10月11日，拉卡拉宣布正式改制为控股集团，集团架构拆分为拉卡拉支付和考拉金服两大集团板块。这一安排，为拉卡拉上市清障。

在西藏旅游上的受挫并未磨灭拉卡拉上市的梦想。

拉卡拉申请

“不久前，拉卡拉支付集团已经接受了券商的上市辅导，未来会在合适的时机递交IPO申请。”孙陶然说，企业最主要的是本身的发展，不应该把上市作为目标，但是上市是企业的成人礼，当发展到一定程度的时候就应该上市。说这句话的时候，还是2016年。

2017年3月份，拉卡拉公布招股说明书准备登陆创业板。

2017年9月，在证监会最新公布的IPO中止审查名单中，拉卡拉赫然在列。据说，原因是申请文件不齐备等导致审核程序无法继续，这让拉卡拉的上市之路蒙上了些许阴影。

如今看来，拉卡拉似乎是“好事将近”。

“只有破釜沉舟才可能上市成功，上市窗口稍纵即逝，一旦错过，也许就是永远地错过。”拉卡拉孙陶然曾这么形容企业上市。

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来源丨支付之家网（ zfzjcn）

责编丨包子（ zfzjff）

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